中证策略 鹏华沪深港新兴成长混合A,鹏华沪深港新兴成长混合C 鹏华沪深港新兴成长灵活配置混合型证券投资基金2025年第2季度报告

鹏华沪深港新兴成长灵活配置混合型证券          投资基金     基金管理人：鹏华基金管理有限公司     基金托管人：中国建设银行股份有限公司     报告送出日期：2025 年 7 月 18 日                                            鹏华沪深港新兴成长混合 2025 年第 2 季度报告                            §1 重要提示   基金管理人的董事会、董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏， 并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带的法律责任。   基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2025 年 07 月 17 日复核了本 报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏。   基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。   基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本 基金的招募说明书及其更新。   本报告中财务资料未经审计。   本报告期自 2025 年 04 月 01 日起至 2025 年 06 月 30 日止。                         §2 基金产品概况  基金简称                      鹏华沪深港新兴成长混合  基金主代码                     003835  基金运作方式                    契约型开放式  基金合同生效日                   2016 年 12 月 2 日  报告期末基金份额总额                907,996,421.84 份  投资目标                      本基金为混合型基金，通过积极灵活的资产配置，并                            精选新兴成长主题股票，在有效控制风险前提下，力                            求超额收益与长期资本增值。  投资策略                      1、资产配置策略                            本基金将通过跟踪考量通常的宏观经济变量（包括                            GDP 增长率、CPI 走势、M2 的绝对水平和增长率、利                            率水平与走势等）以及各项国家政策（包括财政、货                            币、税收、汇率政策等）来判断经济周期目前的位置                            以及未来将发展的方向，在此基础上对各大类资产的                            风险和预期收益率进行分析评估，制定股票、债券、                            现金等大类资产之间的配置比例、调整原则和调整范                            围。                            本基金通过自上而下及自下而上相结合的方法挖掘 A                            股和港股的优质公司，构建股票投资组合。核心思路                            在于：1）自上而下地分析行业的增长前景、行业结                            构、商业模式、竞争要素等分析把握其投资机会；2）                            自下而上地评判企业的核心竞争力、管理层、治理结                             第 2 页 共 16 页                鹏华沪深港新兴成长混合 2025 年第 2 季度报告 构等以及其所提供的产品和服务是否契合未来行业增 长的大趋势，对企业基本面和估值水平进行综合的研 判，深度挖掘优质的个股。 （1）新兴成长主题的定义 本基金所投资的新兴成长主题企业包括传统产业中具 备新的成长动力的企业和新兴产业中业绩显著增长的 企业。 速度趋缓，进入成熟阶段，资源消耗大和环保水平低 的产业。随着我国经济模式的主动和被动调整、新技 术的产生、新的商业模式的出现、生产方式的不断升 级以及行业并购重组整合的加剧，传统产业中也会不 断出现具有成长性、未来发展前景好的公司。发展较 为成熟的上市公司，因不断更新生产技术、不断完善 经营模式等使其具备良好的成长前景，以及传统产业 中涌现的具备新技术、新经营理念的新兴上市公司， 均属于本基金的投资主题。 础，对经济社会全局和长远发展具有重大引领带动作 用，知识技术密集、物质资源消耗少、成长潜力大、 综合效益好的产业。参考国家战略新兴产业选择标 准，本基金所指的新兴产业包括但不限于：节能环 保、医药生物、新能源材料、军工、互联网、新一代 信息技术、医疗健康、新兴消费行业等。 未来如果基金管理人认为有更适当的新兴成长主题的 划分标准，基金管理人有权对上述界定方法进行变 更。本基金由于上述原因变更界定方法不需经基金份 额持有人大会通过，但应及时告知基金托管人并公 告。 若因基金管理人界定方法的调整等原因导致本基金持 有的新兴成长主题的证券的比例低于非现金基金资产 的 80%，本基金将在三十个交易日之内进行调整。 （2）自上而下的行业遴选 本基金将自上而下地进行行业遴选，重点关注行业增 长前景、行业利润前景和行业成功要素。对行业增长 前景，主要分析行业的外部发展环境、行业的生命周 期以及行业波动与经济周期的关系等；对行业利润前 景，主要分析行业结构，特别是业内竞争的方式、业 内竞争的激烈程度、以及业内厂商的谈判能力等。基 于对行业结构的分析形成对业内竞争的关键成功要素 的判断，为预测企业经营环境的变化建立起扎实的基 础。 （3）自下而上的个股选择 本基金通过定性和定量相结合的方法进行自下而上的 个股选择，对企业基本面和估值水平进行综合的研 第 3 页 共 16 页                鹏华沪深港新兴成长混合 2025 年第 2 季度报告 判，精选优质个股。 本基金通过以下两方面标准对股票的基本面进行研究 分析并筛选出优质的公司： 一方面是竞争力分析，通过对公司竞争策略和核心竞 争力的分析，选择具有可持续竞争优势的公司或未来 具有广阔成长空间的公司。就公司竞争策略，基于行 业分析的结果判断策略的有效性、策略的实施支持和 策略的执行成果；就核心竞争力，分析公司的现有核 心竞争力，并判断公司能否利用现有的资源、能力和 定位取得可持续竞争优势。 另一方面是管理层分析，通过着重考察公司的管理层 以及管理制度，选择具有良好治理结构、管理水平较 高的优质公司。 本基金通过对公司定量的估值分析，挖掘优质的投资 标的。通过对估值方法的选择和估值倍数的比较，选 择股价相对低估的股票。就估值方法而言，基于行业 的特点确定对股价最有影响力的关键估值方法（包括 PE、PEG、PB、PS、EV/EBITDA 等）；就估值倍数而 言，通过业内比较、历史比较和增长性分析，确定具 有上升基础的股价水平。 （4）港股通标的投资策略 除新兴成长主题的投资标的之外，本基金还将关注以 下几类港股通标的： 司； 率等方面具有吸引力的投资标的。 （5）存托凭证投资策略 本基金将根据本基金的投资目标和股票投资策略，基 于对基础证券投资价值的深入研究判断，进行存托凭 证的投资。 本基金债券投资将采取久期策略、收益率曲线策略、 骑乘策略、息差策略、个券选择策略、信用策略等积 极投资策略，自上而下地管理组合的久期，灵活地调 整组合的券种搭配，同时精选个券，以增强组合的持 有期收益。 （1）久期策略 久期管理是债券投资的重要考量因素，本基金将采用 以“目标久期”为中心、自上而下的组合久期管理策 略。 （2）收益率曲线策略 第 4 页 共 16 页                         鹏华沪深港新兴成长混合 2025 年第 2 季度报告          收益率曲线的形状变化是判断市场整体走向的一个重          要依据，本基金将据此调整组合长、中、短期债券的          搭配，并进行动态调整。          （3）骑乘策略          本基金将采用基于收益率曲线分析对债券组合进行适          时调整的骑乘策略，以达到增强组合的持有期收益的          目的。          （4）息差策略          本基金将采用息差策略，以达到更好地利用杠杆放大          债券投资的收益的目的。          （5）个券选择策略          本基金将根据单个债券到期收益率相对于市场收益率          曲线的偏离程度，结合信用等级、流动性、选择权条          款、税赋特点等因素，确定其投资价值，选择定价合          理或价值被低估的债券进行投资。          （6）信用策略          本基金通过主动承担适度的信用风险来获取信用溢          价，根据内、外部信用评级结果，结合对类似债券信          用利差的分析以及对未来信用利差走势的判断，选择          信用利差被高估、未来信用利差可能下降的信用债进          行投资。          本基金通过对权证标的证券基本面的研究，并结合权          证定价模型及价值挖掘策略、价差策略、双向权证策          略等寻求权证的合理估值水平，追求稳定的当期收          益。          中小企业私募债券是在中国境内以非公开方式发行和          转让，约定在一定期限还本付息的公司债券。由于其          非公开性及条款可协商性，普遍具有较高收益。本基          金将深入研究发行人资信及公司运营情况，合理合规          合格地进行中小企业私募债券投资。本基金在投资过          程中密切监控债券信用等级或发行人信用等级变化情          况，尽力规避风险，并获取超额收益。          本基金将根据风险管理的原则，以套期保值为目标，          选择流动性好、交易活跃的股指期货合约，充分考虑          股指期货的风险收益特征，通过多头或空头的套期保          值策略，以改善投资组合的投资效果，实现股票组合          的超额收益。          未来，随着证券市场投资工具的发展和丰富，本基金          可相应调整和更新相关投资策略，并在招募说明书中          更新公告。 业绩比较基准   沪深 300 成长指数收益率×70%＋中证综合债指数收益          率×30%          第 5 页 共 16 页                                               鹏华沪深港新兴成长混合 2025 年第 2 季度报告  风险收益特征                        本基金属于混合型基金，其预期的风险和收益高于货                                币市场基金、债券型基金，低于股票型基金，属于证                                券投资基金中中高风险、中高预期收益的品种。  基金管理人                         鹏华基金管理有限公司  基金托管人                         中国建设银行股份有限公司  下属分级基金的基金简称                 鹏华沪深港新兴成长混合 A 鹏华沪深港新兴成长混合 C  下属分级基金的交易代码                          003835                    018710  报告期末下属分级基金的份额总额                 484,235,515.33 份          423,760,906.51 份  下属分级基金的风险收益特征                   风险收益特征同上                  风险收益特征同上 注：无。                  §3 主要财务指标和基金净值表现                                                                   单位：人民币元 主要财务指标                         报告期（2025 年 4 月 1 日-2025 年 6 月 30 日）                          鹏华沪深港新兴成长混合 A                   鹏华沪深港新兴成长混合 C 注：1.本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣 除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益等 未实现收益。 回费、基金转换费等）          ，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。                         鹏华沪深港新兴成长混合 A                                             业绩比较基                      净值增长率     业绩比较基  阶段      净值增长率①                             准收益率标          ①－③           ②－④                      标准差②      准收益率③                                                准差④ 过去三个月       -3.59%     3.11%        0.13%         0.85%      -3.72%        2.26% 过去六个月       23.41%     3.04%       -0.22%         0.79%      23.63%        2.25%                                第 6 页 共 16 页                                              鹏华沪深港新兴成长混合 2025 年第 2 季度报告 过去一年      43.68%      2.82%       10.80%        0.99%    32.88%    1.83% 过去三年      -17.63%     2.46%       -4.33%        0.78%   -13.30%    1.68% 过去五年      -9.73%      2.22%        3.97%        0.83%   -13.70%    1.39% 自基金合同 生效起至今                        鹏华沪深港新兴成长混合 C                                            业绩比较基                     净值增长率     业绩比较基  阶段     净值增长率①                             准收益率标        ①－③       ②－④                     标准差②      准收益率③                                               准差④ 过去三个月     -3.68%      3.11%        0.13%        0.85%    -3.81%    2.26% 过去六个月     23.17%      3.04%       -0.22%        0.79%    23.39%    2.25% 过去一年      43.15%      2.81%       10.80%        0.99%    32.35%    1.82% 自基金合同 生效起至今 注：业绩比较基准=沪深 300 成长指数收益率×70%＋中证综合债指数收益率×30%。 率变动的比较                               第 7 页 共 16 页                                          鹏华沪深港新兴成长混合 2025 年第 2 季度报告 注：1、本基金基金合同于 2016 年 12 月 02 日生效。2、截至建仓期结束，本基金的各项投资比 例已达到基金合同中规定的各项比例。 注：无。                       §4 管理人报告             任本基金的基金经理期限 证券从业  姓名    职务                                            说明              任职日期  离任日期  年限                                          闫思倩女士,国籍中国,工程硕士,15 年                                          证券从业经验。曾任华创证券分析师，                                          中银国际证券业务经理，工银瑞信基金                                          研究部基金经理。2022 年 1 月加盟鹏华                                          基金管理有限公司，现担任权益投资三                                          部总经理/投资总监/基金经理。2022 年                                          配置混合型证券投资基金基金经理, 闫思倩 基金经理 2022-05-07   -        15 年                                          主题混合型证券投资基金基金经理,                                          合型证券投资基金（LOF）基金经理,                                          混合型证券投资基金基金经理, 2024 年                                          式证券投资基金基金经理,闫思倩女士具                           第 8 页 共 16 页                                    鹏华沪深港新兴成长混合 2025 年第 2 季度报告                                    备基金从业资格。 注：1.   任职日期和离任日期均指公司作出决定后正式对外公告之日；担任新成立基金基金经理 的，任职日期为基金合同生效日。2. 证券从业的含义遵从行业协会关于从业人员资格管理办法 的相关规定。 注：本基金基金经理未兼任私募资产管理计划投资经理。   报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》等法律法规、中国证监会的有关规定 以及基金合同的约定，本着诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运作基金资产，在严格控制风险的 基础上，为基金份额持有人谋求最大利益。本报告期内，本基金运作合规，不存在违反基金合同 和损害基金份额持有人利益的行为。   报告期内，本基金管理人严格执行公平交易制度，确保不同投资组合在研究、交易、分配等 各环节得到公平对待。公司对不同投资组合在不同时间窗口下（日内、3 日内、5 日内）的同向 交易价差进行专项分析，未发现不公平对待各组合或组合间相互利益输送的情况。   报告期内，本基金未发生违法违规且对基金财产造成损失的异常交易行为。本报告期内未发 生基金管理人管理的所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超 过该证券当日成交量的 5%的情况。 本有出海业务的制造业产业链带来更大压力，家电、工程机械、汽车、果链、光模块、军工等， 尤其基本面不佳的光伏、锂电等行业盈利实现更加困难。从长期驱动因素看，核心逻辑在于业绩 的确定性，以及全球竞争力。新能源行业经历了 3 年下行周期，基本面已在底部。但盈利何时改 善，需求还能高增长吗，出海是否受影响，高质量成长还有吗，短期难以回答的问题较多。毕竟 小米 YU7 爆卖，已经带不来板块一天涨停。驭风行动也无法缓解风电增长担忧，光伏反内卷，不 能只靠自律，需要产能真实出清，才有持续性。反内卷相当于制造业的供给侧改革，技术升级相                     第 9 页 共 16 页                                   鹏华沪深港新兴成长混合 2025 年第 2 季度报告 当于创造稀缺需求。未来，供给侧改革与技术升级是制造业的重大机遇。技术升级是全球竞争力 的体现，是多个行业出现 Deepseek 时刻的创新基石。   “反内卷”将加速制造业通缩提前见底，优化行业格局。如果发展顺利，反内卷可能分为三 个阶段：第一阶段政策催化下的预期（去年光伏演绎过，今年预期仍在），第二阶段产品价格上 涨，第三阶段产品价格高位维持，龙头公司盈利和基本面恢复，以及行业格局优化。新能源行业 整体到 2030 年需求仍有年复合 20%左右的需求增长（可再生能源需求还将翻倍，电动车渗透率 也还有一倍提升空间）。如供给侧真能出清，光伏等新能源需求依然有弹性，行业有望比 16-17 年供给侧改革带来的资源股行情更大。但是目前看，政策力度至关重要，目前靠自律无法实现完 全出清。 级正在遥遥领先，硬件方面，半导体、人形机器人、AI 算力、低空经济、自动驾驶、固态电 池、军工导弹等，多个行业都先后出现 Deepseek 时刻。   机器人，作为 AI 与工业革命技术的结合，是下一个未来之争。今年人形机器人赛道已涌进 超百亿元，上市公司纷纷布局。而马斯克则担忧中国人形机器人热潮对“擎天柱”的威胁。可见 国内产业链的实力。随着具身智能进入政府工作报告，对这样一个新兴产业，国内产业链已经展 开如火如荼的布局与竞争，行业 Deepseek 时刻的出现，正是这些优秀的企业提前布局，前瞻研 究，从硬件迭代到“大脑”革命，从早期就注重做深产业链韧性（关节模组等核心零部件国产 化）。未来竞争将围绕具身智能算法、场景渗透率、零部件成本控制展开，而优秀的企业需在短 期火热中坚守技术深耕，努力在全球格局中占据制高点。   该基金重点布局制造业、新能源、新技术等，例如固态电池、无人驾驶、机器人等前瞻性技 术，同时密切关注，供给侧改革，新能源行业 3 年下行带来的行业基本面触底机会，重点持有高 成长性和低估值个股。   截至本报告期末，本报告期 A 类份额净值增长率为-3.59%，同期业绩比较基准增长率为 0.13%； C 类份额净值增长率为-3.68%，同期业绩比较基准增长率为 0.13%。   无。                    §5 投资组合报告                       第 10 页 共 16 页                                   鹏华沪深港新兴成长混合 2025 年第 2 季度报告                                                      占基金总资产的比例 序号             项目              金额（元）                                                         （%）       其中：股票                    1,076,052,320.09                 93.92       其中：债券                                     -                  -            资产支持证券                               -                  -       其中：买断式回购的买入返售金融资                                                 -                  -       产 注：本基金通过港股通交易机制投资的港股公允价值为 24,781,575.53 元，占净值比 2.18%。                                                           占基金资产净值比  代码           行业类别            公允价值（元）                                                             例（%）  A    农、林、牧、渔业                                       -             -  B    采矿业                                     81,872.69         0.01  C    制造业                                986,765,968.70        86.88  D    电力、热力、燃气及水生产和供       应业                                      56,748.36         0.00  E    建筑业                                  1,547,389.72         0.14  F    批发和零售业                               1,188,549.21         0.10  G    交通运输、仓储和邮政业                            484,767.84         0.04  H    住宿和餐饮业                                         -             -  I    信息传输、软件和信息技术服务       业                                   57,837,729.07         5.09  J    金融业                                    118,594.82         0.01  K    房地产业                                           -             -  L    租赁和商务服务业                                51,258.53         0.00  M    科学研究和技术服务业                           1,802,745.00         0.16  N    水利、环境和公共设施管理业                          647,710.51         0.06  O    居民服务、修理和其他服务业                                  -             -  P    教育                                             -             -                       第 11 页 共 16 页                                             鹏华沪深港新兴成长混合 2025 年第 2 季度报告  Q        卫生和社会工作                                      670,575.07     0.06  R        文化、体育和娱乐业                                     16,835.04     0.00  S        综合                                                   -         -           合计                                   1,051,270,744.56      92.56           行业类别            公允价值（人民币）                     占基金资产净值比例（%） 能源                                                 -                       - 原材料                                                -                       - 工业                                                 -                       - 非日常生活消费品                              23,312,725.02                   2.05 日常消费品                                              -                       - 医疗保健                                               -                       - 金融                                                 -                       - 信息技术                                   1,468,850.51                   0.13 通信服务                                               -                       - 公用事业                                               -                       - 房地产                                                -                       - 合计                                    24,781,575.53                   2.18 注：以上分类采用国际通用行业分类标准。                                                  公允价值          占基金资产净值比例  序号            股票代码     股票名称     数量（股）                                                  （元）              （%） 注：无。 注：无。                                第 12 页 共 16 页                                 鹏华沪深港新兴成长混合 2025 年第 2 季度报告   明细 注：无。 注：无。 注：无。 注：无。   本基金将根据风险管理的原则，以套期保值为目标，选择流动性好、交易活跃的股指期货合 约，充分考虑股指期货的风险收益特征，通过多头或空头的套期保值策略，以改善投资组合的投 资效果，实现股票组合的超额收益。   本基金基金合同的投资范围尚未包含国债期货投资。 注：本基金基金合同的投资范围尚未包含国债期货投资。   本基金基金合同的投资范围尚未包含国债期货投资。 在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形   宁波震裕科技股份有限公司在报告编制日前一年内受到中华人民共和国财政部的处罚。 以上证券的投资已执行内部严格的投资决策流程，符合法律法规和公司制度的规定。                     第 13 页 共 16 页                                   鹏华沪深港新兴成长混合 2025 年第 2 季度报告   本基金投资的前十名证券没有超出基金合同规定的证券备选库。  序号           名称                      金额（元） 注：无。 注：无。   由于四舍五入的原因，投资组合报告中数字分项之和与合计项之间可能存在尾差。                    §6 开放式基金份额变动                                                          单位：份                       鹏华沪深港新兴成长混合               鹏华沪深港新兴成长混合 项目                            A                         C 报告期期初基金份额总额                    427,416,470.32       474,132,272.56 报告期期间基金总申购份额                    93,215,608.16       407,501,772.57 减:报告期期间基金总赎回份额                  36,396,563.15       457,873,138.62 报告期期间基金拆分变动份额（份额减                                            -                    - 少以“-”填列） 报告期期末基金份额总额                    484,235,515.33       423,760,906.51             §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况                                                          单位：份             项目         鹏华沪深港新兴成长混合 A 鹏华沪深港新兴成长混合 C                       第 14 页 共 16 页                                                     鹏华沪深港新兴成长混合 2025 年第 2 季度报告 报告期期初管理人持有的本基金份额                                   6,434,362.93                         - 报告期期间买入/申购总份额                                                -                          - 报告期期间卖出/赎回总份额                                                -                          - 报告期期末管理人持有的本基金份额                                   6,434,362.93                         - 报告期期末持有的本基金份额占基金总 份额比例（%） 注：本基金管理人投资本基金的费率标准与其他相同条件的投资者适用的费率标准相一致。 注：无。                         §8 影响投资者决策的其他重要信息                                                                          报告期末持有基金 投           报告期内持有基金份额变化情况                                                                             情况 资                                                       申                              份额 者   序 持有基金份额比例达到或者超过 20% 期初                             购     赎回                       占比 类                                                                         持有份额   号      的时间区间         份额                             份     份额                       （% 别                                                       额                               ） 机                    0519                         29 0             29 构                                       211,930,141. 0.0                 211,930,141. 23.3                                        产品特有风险 基金份额持有人持有的基金份额所占比例过于集中时，可能会因某单一基金份额持有人大额赎 回而引起基金净值剧烈波动，甚至可能引发基金流动性风险，基金管理人可能无法及时变现基 金资产以应对基金份额持有人的赎回申请，基金份额持有人可能无法及时赎回持有的全部基金 份额。 注：1、申购份额包含基金申购份额、基金转换入份额、强制调增份额、场内买入份额和红利再 投份额；         无。         （一）《鹏华沪深港新兴成长灵活配置混合型证券投资基金基金合同》;                                       第 15 页 共 16 页                                         鹏华沪深港新兴成长混合 2025 年第 2 季度报告 （二）《鹏华沪深港新兴成长灵活配置混合型证券投资基金托管协议》; （三）《鹏华沪深港新兴成长灵活配置混合型证券投资基金 2025 年第 2 季度报告》（原文）。    深圳市福田区福华三路 168 号深圳国际商会中心第 43 层鹏华基金管理有限公司。    投资者可在基金管理人营业时间内免费查阅，也可按工本费购买复印件，或通过本基金管理 人网站（http://www.phfund.com.cn）查阅。    投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人鹏华基金管理有限公司，本公司已开通客 户服务系统，咨询电话：4006788999。                                                  鹏华基金管理有限公司                             第 16 页 共 16 页

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